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A continuación se presenta una introducción para
diferentes cursos donde se puede utilizar el texto guía,
Vélez Pareja, Ignacio. Decisiones de Inversión. Los
comentarios que siguen están referidos a ese texto, a menos que
se diga lo contrario.
Todos los conceptos y elementos que se estudian tienen un
propósito y encajan entre sí como un rompecabezas. Para
entenderlo, se sugiere estudiar el Mapa conceptual del curso.
Los cuatro primeros capítulos pueden ser utilizados para un
curso básico sobre el valor del dinero en el tiempo.
También pueden ser utilizados en cursos tales como
Evaluación de proyectos, Valoración de empresas,
Ingeniería Económica, Finanzas Corporativas y similares.
En el primer capítulo que se estudia, se presenta un marco
conceptual de la toma de decisiones financieras y del cuidado
ético en el manejo de las finanzas. En particular, se precisan
los tres temas que ocupan al gerente financiero: la estructura de
capital, las decisiones de inversión y los dividendos. En este
curso se estudiará en particular las decisiones de
inversión, aunque es inevitable tocar los otros dos temas,
aunque no con profundidad.
El concepto básico de todas las finanzas es el de equivalencia.
Este se estudia en el capítulo 2 del libro guía. Nos
permite encontrar equivalencias entre tasas de interés y entre
sumas de dinero en diferentes momentos en el tiempo. Esto
permitirá, como se verá más adelante, comparar
flujos de caja de diferente perfil. En la parte final del
capítulo se estudia las tablas de amortización que nos
permitirá hacer planes de pago de acuerdo con las necesidades
del proyecto o de la firma y posteriormente, en el capítulo 10,
servirá para definir una medida de creación de valor. En
todo este tema se trabaja un método para hacer lo que algunos
llaman ingeniería en reversa. O sea, qué valor debe tomar
una determinada variable para obtener cierto resultado deseado.
En el capítulo 3 se aplican las herramientas estudiadas en el
capítulo 2, de manera que se pueden construir indicadores que
miden la bondad de un proyecto de inversión. Estos indicadores
son el valor presente neto (VPN), la tasa interna de rentabilidad (TIR)
y la relación beneficio-costo (RB/C). En todos los casos se
estudia qué supuestos implícitos hay detrás de
cada modelo. Así mismo, se estudia el problema de la
selección de proyectos bajo racionamiento de capital usando
programación matemática (programación lineal). Por
último se estudian métodos que no tienen en cuenta el
valor del dinero en el tiempo, pero que son útiles para la toma
de decisiones, como por ejemplo, el período de repago. Se
presentan modificaciones al período de repago para que tenga en
cuenta el valor del dinero en el tiempo. En particular se define el
período de repago descontado que permite tomar decisiones
simples de abandono de un proyecto. Así mismo, este
período de repago descontado se retoma en el capítulo 10
como indicador del momento en que se genera valor agregado.
En el capítulo 4 se estudian problemas específicos del
descuento de sumas de dinero en el tiempo. En particular, se estudia el
problema de las tasas de descuento variables (que son las que
normalmente ocurren en la realidad) y los períodos de diferente
longitud. Se presenta un método que modifica la TIR y a RB/C
para que produzcan siempre ordenamientos consistentes con el VPN.
Los capítulos cinco y el seis tratan sobre la
proyección de datos y de los estados financieros,
respectivamente El capítulo cinco muestra de manera muy
sencilla, paso a paso, la elaboración de tablas con datos
proyectados que servirán para la proyección de los
estados financieros de un proyecto o firma. En el capítulo seis
se trabaja y explica en detalle la elaboración de un modelo que
incluye las proyecciones de los estados financieros de una firma.
Los capítulos 1 a 6 arriba mencionados más los temas de
punto de equilibrio, análisis financiero, administración
de capital de trabajo y financiación a corto plazo configuran el
primer curso de finanzas en la Facultad de Administración de la
Universidad Tecnológica de Bolívar. A continuación
se describen brevemente los temas adicionales.
El tema de punto de equilibrio se estudia con el material del libro
(manuscrito no publicado) de Ignacio Vélez Pareja y Ricardo
Dávila, Análisis y planeación financieros
(Borrador: Notas de clase) en poarticular el capítulo Análisis de
punto de equilibrio y una versión dinámica del punto de
equilibrio que se encuentra en el cap+itulo 12 del libro Decisiones de
inversión ya mencionado. Se examina la idea básica del
ounto de equilibrio con los supuestos tradicionales y después,
haciendo uso de la hoja de cálculo Excel, se encuentra un punto
de equilibrio que en realidad tiene en cuenta situaciones más
cercanas a la realidad de la empresa.
El tema de análisis financiero incluye razones financieras,
análisis vertical y horizontal. Se estudian las razones
financieras más conocidas y las pautas para su uso apropiado. Lo
mismo en relación con el análisis financiero vertical y
horizontal. Se miran sus ventajas y desventajas, posibilidades y
limitaciones.
Se estudia también la administración del capital de
trabajo, las prácticas más comunes para optimizar su uso
y la forma de evaluar distintas políticas relacionadas con el
mismo.
Finalmente se estudian las posibilidades que encuentra la firma para
obtener financiación a corto plazo. Se estudian los conceptos
generales relacionados y se precisan las opciones que existen en el
medio para la financiación a corto plazo.
Los temas siguientes se refiern al texto Decisiones de inversión
y pueden ser utilizados en cursos tales como Valoración de
empresas, Finanxas Corporativas, Evaluación de proyectos y
similares.
En el capítulo siete se mencionan los diversos métodos de
valoración de empresas y se calculan los flujos de caja
pertinentes para la valoración de un proyecto o empresa, a
partir de los estados financieros ya elaborados. Este capítulo
cubre lo relacionado con la construcción de los flujos de caja
libre, de la deuda y del accionista y las proyecciones financieras. Se
presenta la construcción de flujos de caja a partir del flujo de
tesorería y del estado de pérdidas y ganancias o de
resultados. Se presentan varios enfoques para su cálculo, de
manera que el lector podrá escoger la más sencilla.
El capítulo ocho estudia uno de los temas más importantes
de las finanzas: el costo promedio ponderado de capital. Aquí se
presentan tanto la forma más sencilla como la más
compleja para calcular el costo promedio ponderado de capital.
El capítulo nueve complementa los cuatro anteriores y
está dedicado al cálculo de lo que se conoce como valor
terminal y se cierra el círculo que termina en la
valoración del proyecto o firma.
El capítulo diez está dedicado a la creación y
medición del valor; en particular se estudian, de manera
crítica, el valor económico agregado y la utilidad
económica, y se presenta una metodología (el IRVA) que
sí permite identificar la creación de valor. Se muestra
en este capítulo que cuando se calcula en forma apropiada los
métodos de valor agregado permiten valorar correctamente los
flujos de caja de un proyecto o empresa. En particular se estudia el
valor económico agregado y la utilidad económica.
Se estudian sus supuestos y limitaciones. Se presenta una alternativa
de medición de valor: la inversión recuperada y el valor
agregado (IRVA). Se estudian sus ventajas y desventajas.
En el capítulo once se estudia el tema de la evaluación
de proyectos en inflación. Se estudia y se resuelve el problema
de cómo hacer la evaluación: a precios constantes, a
pesos constantes o precios relativos o a precios corrientes. Se
estudian las razones, fallas y supuestos de cada uno de estos
métodos y se concluye cuál es el más adecuado.
Por último, en el capítulo doce se estudia
el problema del riesgo y la incertidumbre en las decisiones. En el
capítulo y en lecturas adicionales se estudia el problema del
riesgo y la incertidumbre. Se estudian los árboles de
decisión, la teoría de la utilidad cardinal y la
simulación. Se trabaja el análisis de sensibilidad de una o
muchas variables. En este capítulo se incluyen temas novedosos
como el Proceso Analítico Jerárquico (Analytical
Hierarchical Process, AHP) y el Analytic Network Process (ANP)
métodos desarrollados por el profesor Thomas Saaty y una breve
introducción al tema de las opciones y las opciones reales. Todo
esto va acompañado de gráficas, tablas y cuadros que el
autor utiliza en sus clases.
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